革新实践：“管资本”的投资治理体系与指引
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作者:球盟会国有资本与国企革新研究中心主任 吕晓晖
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宣布时间: 2021-01-22
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中国的国资治理体制革新经历了多个阶段，至十八届三中全会提出以“管资本”为主完善国资治理体制，增强国有资产监管，代表着国资治理体制革新事情进入“完善”的全新阶段。本轮国企革新的顶层设计为“1+N”政策体系，在完善阶段，改组组建国有资本投资、运营公司是重中之重。遵循“试点先行、稳步推进”原则，不绝积累试点经验并出台政策系统指导“由中央到地方、由试点到普及”的全面深化革新事情。
目前央企和地方国有企业国有资本投资运营公司试点已超百家，虽然革新浪潮如火如荼，两类公司试点的“管资本”实践也层出不穷，但尚未取得普遍性的革新效果与明显的高质量结果。
凭据本轮国企革新以“管资本”为主的革新精神，国有资本投资运营公司总部功效重塑和组织治理能力建设成为要害。国有资本投资运营公司的运行方法中，总部充分发挥“管资本”的角色，一个很重要的方面是履行投资治理职责，而目前大部分国有资本投资运营公司试点还尚未形成科学有效的投资治理体系与操作指引。为掌握投资偏向，优化资本结构，严格决策程序，规范资本运作，提高资本回报，维护资本宁静，国有资本投资运营公司亟需搭建以管资本为主的投资治理体系。
另外在制定和修改公司章程、审批企业重大事项、规范董事会建设、治理企业领导班子和领导成员等方面发挥积极作用。
一些革新前沿的国有资本投资运营试点公司（集团），已逐渐构建起完善的投资治理体系：
构建了国有资本投资治理的原则，明确了“管资本”的分类方法，构建了统一性、科学性、前瞻性的资本经营治理评价模型，细化了评价指标标准，并依托科学模型与流程，对国有资本投资建立规范性与标准化的操作指引。对资本经营结果建立评价流程和激励约束政策，增进“管资本”形成良性运转闭环。
细数国资委陆续出台的系列政策，其实已对国有企业投资治理构建了清晰的引导，关于投资治理、授权放权、以及违规追责等方面均有明确要求和指导，为投资治理制度的制定和完善提供政策依据。
1、国有资本投资运营公司需建立有效的投资治理制度和授权体、系 ；同时，建立并优化投资治理信息系统，提高投资事情信息化水平。
2、进行投资计划时，在遵循国家划定的投资原则基础上，凭据企业生长战略进行投资计划，科学体例年度投资计划，并将投资纳入全面预算治理体系。
3、具体到业务层面，在项目投资前，需增强对相助工具的甄选，制定合理的相助方法，做好项目全历程研究论证以及尽职视察。
4、决策时严格规范决策程序，提高决策效率，确保决策科学。
5、政策还提出多种手段来增强投后治理，包管企业投资收益，规避损失。
6、对上市公司国有股权种种变换和企业国有资产种种交易行为，需切合国家产颐魅政策和国有经济结构结构调解偏向，有利于国有资本保值增值。
7、投资项目退出后，需开展项目后评价，使整个投资运动形成闭环，总结经验教训，为后续投资运动提供参考，注重境内外投资资金治理，包管资金依法使用，增进资金效益最大化。
8、并且，多项政谋划定需建立投资全历程危害治理体系，将投资危害治理作为企业实施全面危害治理的重要内容 ；同时建立责任追究制度，增强违规经营投资责任追究。
球盟会国有资本与国企革新研究中心在与一些领先的国有资本投资运营公司试点集团的咨询项目配合实践中，也总结出一系列要害要点命题：
1、投资治理制度建设的基础：基于焦点问题，究竟要解决哪些现状问题？
2、向哪些革新实践借鉴？
3、立足自身情况，要明确什么样的治理原则？
4、集齐焦点要素：重新界定总部投资治理功效、分类授权、多元激活、投后评价。
5、实践投资治理的焦点思想：治理即效劳，投资治理即赋能，实现“授权、赋能、激活”链条，推动战略目标实现。
6、分类授权是实践的要害环节：提炼投资治理分类评估的要害要素，如战略职位、行业情况、经营治理能力、公司治理水平等多个维度，据此设计分类授权选择模型，平衡好指标、权重、打分评级等要素，结合集团现状，遵循“一企一策、试点先行”原则，关于投资治理事项分类授权。
7、在操作层面，需要设计合理的组织形式，谁来管？即找到归口治理部分，战略生长部、投资治理部、财务部、危害审计部、以及各委员会与决策机构往往都会加入其中，可是谁牵头、谁卖力、谁赋能？谁是教练角色、谁是裁判角色，至关重要。
8、形成闭环的转动式动态评价实施机制。
9、搭建评价体系。凭据投资项目的差别类型，梳理要害要素，并涵盖历程评价、结果评价与目标评价，以及沉淀经验教训。
10、细化评价指标体系。差别类型的投资项目评价指标选取差别较大，好比牢固资产投资、股权投资等。
11、形成实施评价计划模板，提高投资治理运行效率和规范性。
12、最后，在投资治理价值链的各个环节，都形陈规范化、标准化的投资治理操作指引，构建治理制度，形成执行细则。
审视以上所有“管资本”的投资治理元素，形成战略层、业务层、职能层多条理，涵盖牢固资产投资、股权投资、基金投资等全类别，笼罩投资计划、投资计划、投资预算、项目跟踪、项目立项、投资决策、投资实施、危害治理、退出治理、投后评价的全链条，集成预算指引、授权指引、标的筛选指引、立项指引、可研指引、尽调指引、后评价指引、备案指引、变换指引、审计指引、投资治理奖惩机制等的全工具箱。用于赋能集团所属单位的投资治理能力提升、行为科学、治理标准、效率提升。
建立科学、完备、标准投资治理体系，通过管投向、管程序、管回报、管危害，优化集团资本结构，规范集团资本运作，提高投资回报，维护资本宁静。在投资治理连续转动操作历程中，总部还应指导和协助所辖子公司完善焦点投资治理功效和能力，例如：完善公司治理，发挥更大的治理能力动能等。
目前央企和地方国有企业国有资本投资运营公司试点已超百家，虽然革新浪潮如火如荼，两类公司试点的“管资本”实践也层出不穷，但尚未取得普遍性的革新效果与明显的高质量结果。
凭据本轮国企革新以“管资本”为主的革新精神，国有资本投资运营公司总部功效重塑和组织治理能力建设成为要害。国有资本投资运营公司的运行方法中，总部充分发挥“管资本”的角色，一个很重要的方面是履行投资治理职责，而目前大部分国有资本投资运营公司试点还尚未形成科学有效的投资治理体系与操作指引。为掌握投资偏向，优化资本结构，严格决策程序，规范资本运作，提高资本回报，维护资本宁静，国有资本投资运营公司亟需搭建以管资本为主的投资治理体系。
“管资本”究竟“管什么”？
a) 管好计划投向
b) 管好资本流动
c) 管好资本收益
d) 管好企颐魅账本
e) 管好资本宁静
另外在制定和修改公司章程、审批企业重大事项、规范董事会建设、治理企业领导班子和领导成员等方面发挥积极作用。
一些革新前沿的国有资本投资运营试点公司（集团），已逐渐构建起完善的投资治理体系：
构建了国有资本投资治理的原则，明确了“管资本”的分类方法，构建了统一性、科学性、前瞻性的资本经营治理评价模型，细化了评价指标标准，并依托科学模型与流程，对国有资本投资建立规范性与标准化的操作指引。对资本经营结果建立评价流程和激励约束政策，增进“管资本”形成良性运转闭环。
细数国资委陆续出台的系列政策，其实已对国有企业投资治理构建了清晰的引导，关于投资治理、授权放权、以及违规追责等方面均有明确要求和指导，为投资治理制度的制定和完善提供政策依据。
1、国有资本投资运营公司需建立有效的投资治理制度和授权体、系 ；同时，建立并优化投资治理信息系统，提高投资事情信息化水平。
2、进行投资计划时，在遵循国家划定的投资原则基础上，凭据企业生长战略进行投资计划，科学体例年度投资计划，并将投资纳入全面预算治理体系。
3、具体到业务层面，在项目投资前，需增强对相助工具的甄选，制定合理的相助方法，做好项目全历程研究论证以及尽职视察。
4、决策时严格规范决策程序，提高决策效率，确保决策科学。
5、政策还提出多种手段来增强投后治理，包管企业投资收益，规避损失。
6、对上市公司国有股权种种变换和企业国有资产种种交易行为，需切合国家产颐魅政策和国有经济结构结构调解偏向，有利于国有资本保值增值。
7、投资项目退出后，需开展项目后评价，使整个投资运动形成闭环，总结经验教训，为后续投资运动提供参考，注重境内外投资资金治理，包管资金依法使用，增进资金效益最大化。
8、并且，多项政谋划定需建立投资全历程危害治理体系，将投资危害治理作为企业实施全面危害治理的重要内容 ；同时建立责任追究制度，增强违规经营投资责任追究。
球盟会国有资本与国企革新研究中心在与一些领先的国有资本投资运营公司试点集团的咨询项目配合实践中，也总结出一系列要害要点命题：
1、投资治理制度建设的基础：基于焦点问题，究竟要解决哪些现状问题？
2、向哪些革新实践借鉴？
3、立足自身情况，要明确什么样的治理原则？
4、集齐焦点要素：重新界定总部投资治理功效、分类授权、多元激活、投后评价。
5、实践投资治理的焦点思想：治理即效劳，投资治理即赋能，实现“授权、赋能、激活”链条，推动战略目标实现。
6、分类授权是实践的要害环节：提炼投资治理分类评估的要害要素，如战略职位、行业情况、经营治理能力、公司治理水平等多个维度，据此设计分类授权选择模型，平衡好指标、权重、打分评级等要素，结合集团现状，遵循“一企一策、试点先行”原则，关于投资治理事项分类授权。
7、在操作层面，需要设计合理的组织形式，谁来管？即找到归口治理部分，战略生长部、投资治理部、财务部、危害审计部、以及各委员会与决策机构往往都会加入其中，可是谁牵头、谁卖力、谁赋能？谁是教练角色、谁是裁判角色，至关重要。
8、形成闭环的转动式动态评价实施机制。
9、搭建评价体系。凭据投资项目的差别类型，梳理要害要素，并涵盖历程评价、结果评价与目标评价，以及沉淀经验教训。
10、细化评价指标体系。差别类型的投资项目评价指标选取差别较大，好比牢固资产投资、股权投资等。
11、形成实施评价计划模板，提高投资治理运行效率和规范性。
12、最后，在投资治理价值链的各个环节，都形陈规范化、标准化的投资治理操作指引，构建治理制度，形成执行细则。
审视以上所有“管资本”的投资治理元素，形成战略层、业务层、职能层多条理，涵盖牢固资产投资、股权投资、基金投资等全类别，笼罩投资计划、投资计划、投资预算、项目跟踪、项目立项、投资决策、投资实施、危害治理、退出治理、投后评价的全链条，集成预算指引、授权指引、标的筛选指引、立项指引、可研指引、尽调指引、后评价指引、备案指引、变换指引、审计指引、投资治理奖惩机制等的全工具箱。用于赋能集团所属单位的投资治理能力提升、行为科学、治理标准、效率提升。
建立科学、完备、标准投资治理体系，通过管投向、管程序、管回报、管危害，优化集团资本结构，规范集团资本运作，提高投资回报，维护资本宁静。在投资治理连续转动操作历程中，总部还应指导和协助所辖子公司完善焦点投资治理功效和能力，例如：完善公司治理，发挥更大的治理能力动能等。
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