| 解读产融互动的完美规范 | 王明夫
来源:
|
作者:王明夫
|
宣布时间: 2016-07-26
|
2960 次浏览
|
分享到:
编者按：
如果要找到产融互动的完美规范，那么思科与红杉的案例绝对是首选 。虽然这个故事已经已往了多年，但它们之间演绎的工业与资本完美融合的逻辑和商业实践到今天依然具备标杆意义 。在复盘这个故事的同时，我们也提炼出了产融互动的FLA模型，在这个模型中，我们可以读懂创颐魅者、上市公司、工业基金的生长之道 。
1 从思科与红杉看工业与资本的互动
思科的首创人是一对匹俦，一个是斯坦福商学院的盘算机中心主任，一个是斯坦福大学盘算机系主任 。最初只是想让两个盘算机中心能够联网，结果弄出一个叫做路由器的工具来 。这就是1986年生产出的世界上第一台路由器，让差别的类型的盘算机可以相互连接，由此掀起一场互联网革命 。1999年上市，市值一度抵达5500亿美元，凌驾了微软 。
要谈思科，就不可不谈红杉资本 。红杉资本首创于1972年，全球最大的VC，曾乐成投资了苹果、思科、甲骨文、雅虎、Google、Paypal等著名公司 。红杉累计投资了数百家公司，其投资的公司，总市值凌驾纳斯达克市场总价值的10% 。红杉资本早期投资了思科，在很长时间里是思科的大股东 。被称为互联网之王的思科CEO钱伯斯就是其时红杉委派的 。
思科强势崛起是在上市之后，并购重组是它崛起的基本路线，思科的整个生长历程就是并购的历程 。每年少则并购几十家，多则并购上百家 。思科利用自己的上市职位，象吸星大法一样的把行业内中小企业全部收入自己的囊中 。
思科知道，这个行业的技术立异日新月异，作为全球领先的网络硬件公司，思科最担心的并不是朗讯、贝尔、华为、中兴、北电、新桥、阿尔卡特的正面竞争，而是推翻性网络技术的泛起 。推翻性技术一旦泛起，自己的帝国就会一夜之间土崩瓦解 。因此思科必须建立自己的行业雷达和危害投资功效，在全球规模内准确扫描新技术、新人才，通过危害孵化、并购整合到自己的体系里面来 。可是思科是上市公司，不适合饰演VC的角色，因为上市公司决策慢，保密问题，危害蒙受问题，财务审计问题都是障碍，因此思科需要一家VC公司配合 。老店主红杉资本就饰演了这个风投和孵化的角色 。一方面思科利用自己的技术眼光，工业眼光，全球网络，扫描发明新技术公司，对项目进行技术上和工业上的判断，把项目推荐给红杉，进行危害投资 。投资后联手思科对项目进行孵化培育，如果孵化乐成了，企业生长到一定阶段，就溢价卖给思科，变现收回投资，或换成思科的股票，让投资变相“上市” 。这个历程是常态性进行的，于是思科就成了并购大王 。
图1：思科与红杉演绎工业与资本的完美互动
这一模式的运作机理和乐成逻辑是什么 ？
就是资本市场机制+产颐魅整合效率！
其资本市场机制是：一个项目生长为A的时侯，说明这个项目能长大，这时被思科并购，思科就能生长 。思科能被预期生长，股价就能涨，就意味着思科可以更大规模融资，或者以股票来支付，从而有更强的支付能力不绝去收购新企业 。这就形成了一个良性循环，你预期公司生长，给我高估值，我的股票涨了，市值大了，结果我的股票很值钱，可以拿股票去支付并购更多的企业 。并购之后我的竞争力更强了、规模更大了，行业职位更高了，我的企业就会变得更值钱……这就即是拥有了“发钞权”，其竞争力是别人难以企及的 。这种模式资本运营是资本的重要逻辑和玩法，理解到位了就能玩出奇迹 。
但这只是这个逻辑的一半，另有另一个逻辑——产颐魅整合效率在发挥作用 。并购进来的项目，镶嵌到思科的系统平台中，强化了系统的整体效益和竞争力 。整合出效果了，华尔街给予更多的资本供应，有了资本供应，才华开展下一轮并购 。通过并购，形成了更强的技术垄断，公司的价值就越高 。
在交易历程中，各方各得其利、十分满意：
新技术公司：获得了VC，赢得了存活和生长；卖给思科，创颐魅者挣钱，思科的大平台也更有利于自己技术的立异和广泛应用 。
红杉：依靠思科的技术眼光和全球网络，源源不绝地发明并投资好项目 。一旦孵化乐成，高价卖出，获得高额回报，消化投资危害 。
思科：充分利用自己的上市职位，用现金或股票支付，在全社会规模整合了技术和人才，强化了自己的技术领先优势，造就了工业上和市值上的王者职位 。
华尔街：思科的技术领先和高速生长，成了明星股和大蓝筹，拉动了资金的流入和交易的活跃，增进了纳斯达克市场的昌盛 。红杉的选项和投资治理能力获得了业绩的证明，资本市场连续地向红杉供应资本 。
思科与红杉的故事虽然已经已往了多年，但它们之间演绎的工业与资本完美融合的逻辑和商业实践到今天依然具备标杆意义 。
2 从思科与红杉到企业生长的FLA模型
我们把思科与红杉的故事进行笼统复盘，于是就有了这张图，这张图体现在资本视角下，创颐魅者、上市公司、工业基金的生长之道 。
图2：球盟会商学原创思想与要领论：FLA模型
假定你是一位创颐魅者，你建立一个公司，这个公司刚起步的时候很小，是小a 。这时候你需要寻找基金给你做天使投资，A轮、B轮、C轮的投资，由基金投资孵化你，你会慢慢生长壮大，成为一个大A公司 。这个时候，关于创业企业来说，未来的出路有两条，一是走向IPO，就是右边的上市公司，另外可能IPO不对算，或者走不到IPO的门槛下，可能被上市公司收购，实现创业的价值，或者加盟上市公司平台 。对基金公司来讲，它投资你，让你壮大以后，以合适的方法退出从而实现投资收益 。
在这个历程中，创业和生长历程中上市公司饰演什么角色 ？他们是行业的过来人，比较了解公司在经营治理上会碰到哪些问题，而对基金公司来讲是不熟悉的，它只会给你钱以及一些其他的指导 。你的具体问题，上市公司会比较熟，如果他能介入，一起孵化你的生长，对你从小a长成大A是有资助的，所以说创颐魅者如果能有上市公司的关系是比较好的 。所以，我们从上文剖析思科与红杉产融互动案例中可以提炼出这个图，称之为FLA模型，F代表基金（Fund），L代表上市公司（Listed Company），A则代表创业企业 。
关于创业公司
你的使命是去经营这个公司，最后赢得基金对你的青睐，他一轮轮的给你钱，让你的公司在“烧钱”的情况下生长壮大 。另一方面，深谙经营治理的过来人能够知道你、资助你，如果能赢得这两方面的青睐，乐成几率就更大 。走向大A的公司，之后要么被并购，要么就是IPO 。所以，Fla模型告诉创业公司，盈利模式的出路，就是从小公司生长为一个有相当规模的公司，或者IPO，或者被并购 。
在这个历程中我们给创颐魅者的建议是，不要仅仅只知道你自己那个产品的商业模式，你仅仅读懂你的产品和用户是不敷的，一定要读懂基金有什么诉求，会怎么和你相同、怎么跟你博弈 。同时，你也要读懂那些上市公司，因为你的产品、模式、用户……有可能你做的一切若干年后都在围绕那个上市公司，所以你要凭据它的战略要求选择你的产品、目标客户以及运作模式，而做成的恰恰是那个上市公司求之不得的，这个时候你能以高价卖给它，这样你的创业乐成概率就高 。创业公司不但要读懂你的产品、商业模式、行业、目标用户，同时要读懂基金，要读懂上市公司 。
关于上市公司
这张图告诉上市公司什么呢 ？目今许多上市公司面临的的战略命题是，古板业务增长乏力，应对市场挑战、逆袭甚至推翻时显得步伐未几甚至举足无措 。好比像新东方这样的企业，我年年见到俞敏洪，都会建议他——如果新东方还仅仅停留在产品经营型的内生性增长的平台是不可的，一定要转型做生态化、平台化，按投资控股的模式，在教育行业完成整合，这就好比腾讯、阿里在互联网领域的整合一样 。关于许多上市公司而言，未来的生长空间，即内涵式增长的空间，靠地面步队进攻的空间已经不大了，或者增长乏力了，所以你的下一轮增长方法一定是投资、并购、孵化，然后就是整合而大 。这个历程中，企业一定要结合一支基金，与他结伴生长 。
为什么要这样建立一支行业基金呢 ？回到FLA模型之中 。有许多的小a创业公司，它们的成活概率是很是很是低的 。因此，上市公司要找到危害基金去做早期孵化，另外作为一个上市公司，投资一个项目有信息披露的义务，有种种监管要求，方方面面都会受到制约，这个时候可以联手工业基金，然后用危害基金去孵化一系列公司，从a长到大A的时候，公司再进入这个目标领域将会是里程碑式的事件 。
无论是投资方照旧上市公司，照旧在小a到大A的路途上的公司，要把整个战略思维放到这个模型里去思考就完整了 。不然你的运势和战略思维是偏颇的，是片面的 。就我们在一线的商业实践视察，在上市公司并购投资及与工业基金模式的互动战略上率先结构者，将率先走向未来 。
阅读推荐
资本经营：企业经营的高级境界
联系球盟会
扫一扫
关注我们
地点：北京市向阳区北苑路86号院E区213栋
邮编：100101
联系电话：010-84108866（总机）
业务咨询：400-093-2688（免话费直拨）
Copyright ? www.hejun.com, 2014. 球盟会 版权所有
地点：北京市向阳区北苑路86号院213号楼 京ICP备06033816号-3 技术支持：讯响科技