资本市场机构投资行业剖析
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作者:球盟会国有资本与国企革新研究中心 刘玲玲
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宣布时间: 2021-01-29
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1、A股市场总体泛起机构化趋势，公募基金、包管、外资机构是机构投资者的主力
我国A股市场个人投资者占比仍然较高，但总体泛起机构化生长趋势 。凭据上交所统计数据，上交所个人投资者持有市置魅占比泛起下降趋势，由2015年的62.70%下降至2018年的55.35%（在剔除一般法人之后，下同），连续创历史新低 。专业机构投资者持有市值有所提升，由2015年的3.67万亿元上升至2017年的4.53万亿元，持有市置魅占比由36.08%上升至41.09%，2018年略有些下降，为39.27% 。凭据兴业证券估算，截止2020Q2，机构投资者持股占A股流通市值高达30%，比2015年横跨7%~8% 。
机构投资者中，公募基金、包管、外资机组成为重要力量 。截止2019年3月底，公募基金持有1.95万亿，占流通市值比为4.33%，是持股市置魅占比最高的专业机构投资者；其次是包管资金次之，持有A股流通市值1.58万亿，占流通市值比为3.5%；外资机构持有A股流通市值1.62万亿，占流通市值比为3.6%；其他专业机构，包括私募基金、社�；稹⒅と埂⑿磐谢埂⑵诨�/财务公司等，合计持有A股流通市值1.71万亿，占流通市值比为3.8% 。
2、与成熟资本市场比，我国机构投资占比仍有较大的提升空间
从生长较为成熟的资本市场可以发明，成熟资本市场投资者结构泛起出较强的机构主导特征 。2017年底，美国股票（纳斯达克和纽交所）和日本股票市场中机构投资者股票市置魅占总市场的61%；英国股票市场机构投资者持股市置魅占比高达83.3%，主要包括种种国际金融机构、养老金、慈善机构、投资基金等，个人投资者持股市置魅占比仅12.3% 。
3、机构投资者具有投资治理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化的明显优势
与个人投资者比，机构投资者具有以下三大优势：
一是投资治理专业 �；雇蹲收哂涤行酆竦淖式�，在投资决策、信息收集剖析、上市公司研究、投资理财方法等方面都配有专门部分，由证券投资专家进行管，投资行为相对理性化、专业化 。
二是投资结构组合化，危害相对较低 �；雇蹲收咴谕蹲世讨型峤泻侠淼耐蹲首楹�；庞大的资金、专业化的治理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能 。而个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说担负的危害也较高 。
三是投资行为规范化 。一方面，为了包管证券交易的“果真、公正、公正”原则，国家和政府制定了一系列的执法、规则来规范和监督机构投资者的投资行为；另一方面，投资机构自己通过自律治理，从各个方面规范自己的投资行为，�；た突У睦�，维护自身在社会上的信誉 。
4、我国居民财产治理需求对机构投资者提出迫切需求
兴旺国家经验标明，随着居民收入的连续增长，财产治理行业规模占GDP的比重将不绝上升 。目前英美等国该比值已普遍抵达两倍以上，而2019年我国财产治理市场规模仅为GDP的一倍左右，居民财产治理的需求潜力十分巨大 。另外，人口老龄化带来的种种刚性支出将会大幅增长，居民通过投资寻求财产保值增值的意愿越来越强烈 。财产治理需求的快速增长将助推机构投资者规模的进一步扩大，增进机构投资者体系进一步富厚及其投资能力的提升 。
5、政策倾斜机构投资，加速推动市场机构化、专业化生长
2018年以来监管层通过政策不绝加码，勉励外资和养老金等长线资金入市，将进一步推动机构投资者占比提高 。2019年8月，科创板市场在新股配售环节，勉励优先向公募产品、社�；稹⒀辖稹⑵笠的杲鸷桶茏式鸬攘嘀谐は咦式鹩畔扰涫� 。
2020年1月我国银保监会宣布《关于推进银行业和包管业高质量生长的指导意见》，提出要发挥银行包管机构在优化融资结构中的重要作用，大力生长企业年金、职业年金、种种健康和养老包管业务，多渠道增进居民储备有效转化为资本市场恒久资金 。
2020年5月，中国人民银行、国家外汇治理局宣布《境外机构投资者境内证券期货投资资金治理划定》，取消及格境外机构投资者和人民币及格境外机构投资者境内证券投资额度限制，推动金融市场进一步开放 。
我国A股市场个人投资者占比仍然较高，但总体泛起机构化生长趋势 。凭据上交所统计数据，上交所个人投资者持有市置魅占比泛起下降趋势，由2015年的62.70%下降至2018年的55.35%（在剔除一般法人之后，下同），连续创历史新低 。专业机构投资者持有市值有所提升，由2015年的3.67万亿元上升至2017年的4.53万亿元，持有市置魅占比由36.08%上升至41.09%，2018年略有些下降，为39.27% 。凭据兴业证券估算，截止2020Q2，机构投资者持股占A股流通市值高达30%，比2015年横跨7%~8% 。
机构投资者中，公募基金、包管、外资机组成为重要力量 。截止2019年3月底，公募基金持有1.95万亿，占流通市值比为4.33%，是持股市置魅占比最高的专业机构投资者；其次是包管资金次之，持有A股流通市值1.58万亿，占流通市值比为3.5%；外资机构持有A股流通市值1.62万亿，占流通市值比为3.6%；其他专业机构，包括私募基金、社�；稹⒅と埂⑿磐谢埂⑵诨�/财务公司等，合计持有A股流通市值1.71万亿，占流通市值比为3.8% 。
2、与成熟资本市场比，我国机构投资占比仍有较大的提升空间
从生长较为成熟的资本市场可以发明，成熟资本市场投资者结构泛起出较强的机构主导特征 。2017年底，美国股票（纳斯达克和纽交所）和日本股票市场中机构投资者股票市置魅占总市场的61%；英国股票市场机构投资者持股市置魅占比高达83.3%，主要包括种种国际金融机构、养老金、慈善机构、投资基金等，个人投资者持股市置魅占比仅12.3% 。
3、机构投资者具有投资治理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化的明显优势
与个人投资者比，机构投资者具有以下三大优势：
一是投资治理专业 �；雇蹲收哂涤行酆竦淖式�，在投资决策、信息收集剖析、上市公司研究、投资理财方法等方面都配有专门部分，由证券投资专家进行管，投资行为相对理性化、专业化 。
二是投资结构组合化，危害相对较低 �；雇蹲收咴谕蹲世讨型峤泻侠淼耐蹲首楹�；庞大的资金、专业化的治理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能 。而个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说担负的危害也较高 。
三是投资行为规范化 。一方面，为了包管证券交易的“果真、公正、公正”原则，国家和政府制定了一系列的执法、规则来规范和监督机构投资者的投资行为；另一方面，投资机构自己通过自律治理，从各个方面规范自己的投资行为，�；た突У睦�，维护自身在社会上的信誉 。
4、我国居民财产治理需求对机构投资者提出迫切需求
兴旺国家经验标明，随着居民收入的连续增长，财产治理行业规模占GDP的比重将不绝上升 。目前英美等国该比值已普遍抵达两倍以上，而2019年我国财产治理市场规模仅为GDP的一倍左右，居民财产治理的需求潜力十分巨大 。另外，人口老龄化带来的种种刚性支出将会大幅增长，居民通过投资寻求财产保值增值的意愿越来越强烈 。财产治理需求的快速增长将助推机构投资者规模的进一步扩大，增进机构投资者体系进一步富厚及其投资能力的提升 。
5、政策倾斜机构投资，加速推动市场机构化、专业化生长
2018年以来监管层通过政策不绝加码，勉励外资和养老金等长线资金入市，将进一步推动机构投资者占比提高 。2019年8月，科创板市场在新股配售环节，勉励优先向公募产品、社�；稹⒀辖稹⑵笠的杲鸷桶茏式鸬攘嘀谐は咦式鹩畔扰涫� 。
2020年1月我国银保监会宣布《关于推进银行业和包管业高质量生长的指导意见》，提出要发挥银行包管机构在优化融资结构中的重要作用，大力生长企业年金、职业年金、种种健康和养老包管业务，多渠道增进居民储备有效转化为资本市场恒久资金 。
2020年5月，中国人民银行、国家外汇治理局宣布《境外机构投资者境内证券期货投资资金治理划定》，取消及格境外机构投资者和人民币及格境外机构投资者境内证券投资额度限制，推动金融市场进一步开放 。
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